Pad indijske rupije (INR): mogu li intervencije pomoći dugoročno?
Simbol valute dolara nadmašuje znak indijske rupije na zlatnoj vagi. Poslovni koncept i financijska metafora za moderno devizno tržište i globalno trgovanje na Forexu.

Indijska rupija sada je rekordno niska. U ovom je članku autor analizirao razloge koji stoje iza pada tečaja rupije i procijenio učinkovitost intervencija i mjera koje su poduzela i predložila regulatorna tijela.

Indijsko gospodarstvo nedavno je pokazalo uzlazni trend bilježeći rast BDP-a od 8.2% u prvom tromjesečju 2018.-19., međutim, ironično, indijska rupija (INR) je slaba i na najnižoj razini u novijoj povijesti pade na oko 73 rupije u odnosu na USD, što je gubitak od gotovo 13% u vrijednosti od početka ove godine. Tvrdi se da je trenutno indijska rupija najlošija valuta u Aziji.

OGLAS
Pad indijske rupije

Koje su varijable koje određuju vrijednost valute u odnosu na drugu valutu, posebno u odnosu na USD ili GBP? Koji su čimbenici odgovorni za pad INR-a? Očigledno, ključnu ulogu ima stanje platne bilance (BoP), tj. koliko strane valute (čitaj USD) potrošite na uvoz i koliko USD zaradite od izvoza. Postoji potražnja dolara za plaćanje uvoza koja se zadovoljava opskrbom dolara prvenstveno putem izvoza. Ova potražnja i ponuda dolara na domaćem tržištu igra ključnu ulogu u određivanju vrijednosti rupija u odnosu na dolar.

Dakle, što se zapravo događa? Za svoje energetske potrebe Indija uvelike ovisi o nafti. To je ključno za održavanje gospodarskog rasta, posebice industrijskog i poljoprivrednog sektora. Gotovo 80 % indijskih potreba za naftom mora se uvoziti. Cijena nafte je u uzlaznom trendu. Neto učinak je veći uvozni račun, a time i povećana potražnja dolara za plaćanje uvoza nafte.

Drugo područje koje zabrinjava su FDI. Kao i po Rezerva Banke Indije (IRB), strana ulaganja iznose 1.6 milijardi USD 2018-19 (travanj-lipanj) u odnosu na 19.6 milijardi USD 2017-18 (travanj-lipanj) jer su strani ulagači povukli svoj novac s indijskog tržišta zbog povećanja kamatnih stopa u razvijenim gospodarstvima. To je dodatno povećalo potražnju stranih ulagača za dolarima za doznake. Također, budući da je Indija najveći svjetski uvoznik oružja, postoje računi za obrambenu nabavu visoke vrijednosti.

Opskrba dolara na indijskom tržištu je uglavnom putem izvoza i stranih ulaganja i doznaka. Nažalost, to nije uspjelo održati korak s potražnjom, stoga manjak potražnje i ponude dovodi do skupljih dolara i jeftinijih rupija.

Pad indijske rupije

Dakle, što je učinjeno da se ispravi jaz između ponude i potražnje u dolarima? RBI je intervenirao prodajom dolara i kupnjom rupija s tržišta kako bi smanjio jaz. U zadnja četiri mjeseca RBI je na tržište upumpao oko 25 milijardi dolara. Ovo je kratkoročna mjera i do sada nije bila učinkovita jer je rupija još uvijek u gotovo slobodnom padu.

Dana 14. rujna 2018. vlada je najavila pet mjera za povećanje priljeva i smanjenje odljeva dolara koje se uglavnom odnose na privlačenje stranih ulaganja u Indiju ublažavanjem pravila za proizvođače da prikupljaju sredstva u inozemstvu i izdavanjem obveznica u rupijama na međunarodnim tržištima. Hoće li to pomoći u povećanju priljeva dolara u Indiji? Čini se malo vjerojatnim jer su strani ulagači iskoristili niske kamatne stope u razvijenim gospodarstvima i uložili novac u indijska i druga tržišta u nastajanju, osobito na tržištu duga. Sada su kamatne stope u zemljama OECD-a u porastu pa su povukli i doznačili značajan dio svog indijskog portfelja.

Što je s dugoročnim mjerama kao što su smanjenje ovisnosti o uvozu nafte, povećanje izvoza, samopouzdanje u naoružanju i obrambenoj opremi itd.?

Nafta je vrlo važna za održavanje gospodarskog rasta, ali što je s upadljivom potrošnjom osobnih vozila? Broj osobnih automobila po kilometru motornih cesta vrlo je visok, osobito u velikim gradovima. Glavni grad Delhi slovi kao najzagađeniji grad na svijetu ponajviše zbog nekontroliranog porasta broja vozila. Politička inicijativa usmjerena na smanjenje broja motornih vozila u gradovima učinit će sjajno javnom dobru u smislu zdravlja ljudi – nešto poput ''londonskih naknada za zagušenje'', ograničavanje registracije broja vozila. Na temelju eksperimenta u Delhiju s "par-nepar", takva politička inicijativa vjerojatno će biti nepopularna zbog nedostatka političke volje.

Promicanje proizvodnje i izvoza vjerojatno će pomoći. Čini se da "Make in India" još nije napravio trag. Očigledno je demonetizacija i implementacija GST-a negativno utjecala na proizvodnju. Ni slaba rupija ne pomaže izvozu. Indija troši ogromne količine deviza na uvoz obrambene opreme. Paradoksalno je primijetiti da, iako je Indija postigla vrlo dobre rezultate u izgradnji kapaciteta u znanosti i tehnologiji, posebice u području svemirske i nuklearne tehnologije, ipak nije u stanju zadovoljiti svoje obrambene potrebe na domaćem terenu.

Valutni problemi Indije zahtijevaju dugoročne učinkovite mjere za smanjenje odljeva i povećanje priljeva dolara.

***

Autor: Umesh Prasad
Autor je bivši student London School of Economics i bivši akademik sa sjedištem u Velikoj Britaniji.
Stavovi i mišljenja izraženi na ovoj web stranici isključivo su stavovi i mišljenja autora (autora) i drugih suradnika (suradnika), ako ih ima.

OGLAS

ODGOVORITE ODGOVOR

Unesite komentar!
Ovdje unesite svoje ime

Iz sigurnosnih razloga potrebna je upotreba Googleove usluge reCAPTCHA koja podliježe Googleu Politika Privatnosti i Uvjeti korištenja.

Slažem se s ovim uvjetima.